美元会失守97.60吗？答案藏在两份数据里

发表于 2025-08-27 02:55:42 来源：络绎不绝网

汇通财经APP讯——周五（8月15日）北美时段将公布密歇根大学8月消费者信心指数（初值），美元两周后为终值；同日发布美国7月零售销售。守答数据两份数据落在“增长—通胀—政策预期”的案藏不同环节：信心与通胀预期决定名义利率与通胀补偿，零售销售锚定实际增长，两份里从而共同塑造对美联储路径与美元的美元定价。

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信心结构与先行信号

7月整体情绪升至五个月高点61.7，守答数据较5月的案藏52.2明显回升，但结构并不均衡：当前状况分项升至68.0，两份里而预期分项回落至57.7。美元交易层面或应拆分看待——当前状况更多映射当下就业/收入与资产负债表，守答数据预期分项才是案藏未来一年消费与储蓄倾向的前瞻信号。若8月出现“预期>现状”的两份里修复，增长韧性可能延续；反之则提示消费动能边际趋弱，美元前端利率对弱势读数更为敏感。守答数据

通胀预期：本次定价的案藏关键锚

数据显示，一年期通胀预期在7月降至4.5%，延续下行（6月5.0%，5月6.6%）；五年期预期降至3.4%，已连续三个月回落。同时，7月CPI同比维持2.7%，核心CPI同比升至3.1%。在“关税不确定性”与“传导尚未完全”的背景下，若微观通胀预期续降，将与温和CPI共振，压低名义与实际收益率上行空间；一旦一年期或五年期预期反弹，通胀补偿与前端名义利率将迅速上抬，对美元形成短线支撑。昨日PPI高于预期被解读为利润率回升、企业对关税的传导加深，零售端提价的可见度上升，这使得本次UoM通胀预期的边际变化更具指示性。

美元起点与技术位

美元指数8月以来总体走低，已回落至98.00下方，8月1日曾位于100.00上方；分析认为短线参考位为97.60的支撑，98.50为压力位。回落主因在于市场消化美联储9月与12月“两次降息”的前景，以及更鸽派取向的政策叙事。高于预期的PPI一度令市场收敛对“激进降息”的押注，美元短线拉升后又回吐。按OIS定价，9月仍计入约23个基点的降息，这意味着数据需“显著偏强”才可能逆转既有叙事；否则美元或仍在97.60—98.50区间内震荡。

外生扰动与相对价值

相对价值层面，日元受二季度GDP强于预期（环比折年率1%）提振，同时一季度由-0.2%修正为+0.6%。若UoM通胀预期上行叠加零售走强，美日利差再度扩张将抬升美元/日元；反之，若通胀预期续降而增长温和，利差收敛与避险需求将共同限制美元/日元的上行。对商品货币而言，“温和增长+受控通胀”的读数通常更友好，但其表现仍取决于利差与风险偏好的组合变化。

零售销售的验证角色

市场预计7月总体零售销售环比+0.5%，较6月+0.6%放缓；核心（剔除汽车）预计+0.3%，6月为+0.5%。官方口径显示，6月零售与餐饮收入合计达7201亿美元，环比+0.6%；除汽车外其他品类环比+0.5%。机构观点认为，7月可能由汽车与价格上行贡献“更强”读数，但消费者已有“疲态”，就业趋缓与关税导致的物价担忧使支出更挑剔。若7月零售仅温和且通胀不失控，将巩固9月宽松预期，对美元不利；若明显高于预期且伴随UoM通胀预期回升，则压制降息押注，美元自低位反弹的弹性更大。

情景与市场反应

“软增长+低通胀预期”下，前端与实际利率下移、曲线偏陡，美元指数跌破97.60的概率上升；“韧性增长+温和通胀预期”则对降息路径影响有限，美元区间波动，商品货币相对更强；“强增长+通胀预期回升”将推动OIS回吐降息定价、2Y/5Y显著上行，美元指数自低位反抽并尝试重返98.50区域；“弱增长+通胀预期回升”（滞胀式）则令风险偏好承压，长端受压与期限溢价上升并存，美元先涨后陷入高波动震荡。

关注阈值与执行

交易员更看重幅度而非方向：①一年期通胀预期自4.5%上行≥0.3个百分点或五年期自3.4%上行≥0.2个百分点，可视为对通胀锚的“敏感违例”，前端美债弹性更大；②零售若≥0.8%，或核心≥0.5%，将触发名义利率与美元的“数据冲击”；③美元指数若有效失守97.60且回抽不破，趋势跟随资金可能扩大空头敞口。市场聚焦：UoM总指数与“现状68.0/预期57.7”的背离是否收敛；CPI 2.7%与核心3.1%相对PPI的传导；OIS对“约23bp降息”入价的弹性；以及美元/日元与商品货币的相对价值机会。

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